最近聊了很多北交所二级市场的表现，开市一年半以来难得一遇的行情和快速涌入的短线资金持续挑动人们的神经，为此我们这波行情的前因后果都梳理过，也对后续入市的新股和可能的走势简单的探讨一番。

本次讨论决定换换方向，聊聊北交所的IPO前市场，此前之所以没有关注，一是因为和二级市场相比，新三板的Pre-IPO确实暂时没出现太大水花，动静平平；二是细看板块内标的，年初至今北交所的出货速度和质量没有太大的讨论空间。

(资料图)

是真的慢下来了吗？

在板块高质扩容被一提再提的节点，我们开启了一轮横纵向的研究。

审核真的慢下来了吗？

是的，慢下来了。

因为从今年的上市企业数量来看，北交所的新股数量和其他板块相比位于中值，截至目前上了34只新股，比科创板和创业板多，比主板少。

同比增长了3倍有余，去年同期仅上了11只新股。这样看，似乎北交所的上新速度还可以，横比也算相对领先。

但目光要到今年以来的审核过会企业数量来看，区别就出来了：

对比其他板块，除了创业板今年过会的比较多以外，其他板块的过会速度也在下降。

从整个市场层面看，合理推测是全面注册制的实施后，监管部门的IPO审核也有所收紧，加上年头IPO公司更新年报和一季报数据，相关服务机构加大了审计或核查力度，增加了相关服务机构的工作内容和工作强度，导致IPO审核速度变缓。

但单看北交所，今年以来开了22次上市委审核会议，比去年同期还多两次，结果审核过会的企业却比去年要少，这还是板块以扩容为主基调，并且实行了直联审核机制后的过会数量。

有所放缓的过会速度，到底是监管层对企业质量要求有所提升，还是担心增量资金不足，才控制IPO审核速度呢？

根据犀牛之星APP数据统计的情况显示，前者的概率可能会大一些：

两年对比下来的数据很直观，今年以来同期过会的企业，不管是营收的规模量级还是成长性都明显优于去年的。

并且，不止质量比去年的好，发行价格还下调了不小的幅度，16倍的平均发行市盈率和去年23倍的平均发行市盈率，降幅高达3成！

可以明显感觉，北交所为了吸引投资者入场是真在发行端做了调整的。

结语

虽然，北交所可能受去年年底的破发潮影响，调整了今年的审核速度；加上对标的规模和成长性的要求有所提高，才影响了上半年IPO审核的脚步。

但这中间其实也有些客观因素在里面，比如板块上半年出台政策较多且影响较大，政策调整的窗口期也影响了审核速度。

近期管理层方面多次强调要支持新三板和北交所扩容，加快优质标的的入市机制和效率的制度建设等等，加上二批主题基金正式进场、短长线资金轮番炒作板块新老标的，都支持着这波行情能够走得更好、更久。

甚至假如未来能够出台更超预期的利好政策（如降门槛、降交易手续费），届时再回过头来看，这波行情则有可能仅仅是北交所牛市的开头。

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